Хрупкие основы улучшения настроения

Маленькая эйфория воцарилась на рынке после того, как лидеры севернокорейского режима не прекратили дальнейшие баллистические попытки во время празднования годовщины создания Корейской Народно-Демократической Республики. Инвесторы подготовились к демонстрации силы, а вместо этого Ким Чен Ын закатил роскошный прием своим ученым.

Отсутствие эскалации геополитической напряженности не должно усыпить, однако, бдительности. Во-первых: сегодня Совет Безопасности ООН будет голосовать за ужесточение санкций в отношении Северной Кореи, что может встретиться с реакцией Пхеньяна. Во-вторых, решение о пренебрежении баллистических испытаний не свидетельствует о концилиацийном отношении режима, но это доказательство его непредсказуемости. То, что в субботу не проводились баллистических испытаний, не означает, что испытания не будут проведены, например, во вторник.

EUR/CHF в течение 1,14. USD/JPY отскочила более чем на 108,00 и продолжает движение до 108,50. Отток капитала вносят также такие безопасные причалы, как: золото и рынок долга США. Эта вторая тенденция поддерживает доллар, но, например, EUR/USD не в состоянии спуститься ниже 1,20, а GBP/USD упал ниже 1,3150, что отрицал бы сценарий, предусматривающий испытание вершин на 1,3270. Мы ожидаем, что фунт будет в ближайшее время сильнее к евро, EUR/GBP должен падать ниже 0,91.

Стоит отметить также резкое падение цен промышленного сырья (нефти и на пятничной торговой сессии). В первом случае мы видим значительное поле для продолжения скидки под влиянием снижения крайнее положение. Мы считаем, недавнее повышение цены на медь, свинец, алюминий, а также руды железа, как оторваные от фундаментов, требующие глубокой коррекции. В связи с этим мы ожидаем, что австралийский доллар будет одной из самых слабых валют G-10. Если же речь идет о нефти, то мы ожидаем стабилизации в широком диапазоне 46 - 50 ГРН. Пятницу в кризис мы воспринимаем как элемент хаоса в котировках после удара урагана Харви, а не сильный пропадающий сигнал.

Понедельник сессия не богата на важные данные, лица, принимающие решения ФРС не могут выступать публично перед сентябрьским заседанием FOMC. В связи с этим, внимание будет направлено на Северную Корею и Флориду - постепенно будут поступать сведения о масштабах разрушений, нанесенные катаклизмом. События недели - это, в свою очередь, индекс потребительских цен в США (четверг). Это последний шанс, чтобы подтвердить тезис ФРС о переходном характере слабости давления цен. Рынок ожидает отскок с 1,7 процента в июле на 1,8 процента и разочарование превратится в убеждение, что на следующей неделе ФРС исключит повышение процентных ставок в декабре (хотя начало нормализации суммарных активов на ближайшем заседании FOMC не находится под угрозой). Сброс ожиданий рынка на повышение (сейчас-25 процентов) будет тянуть за собой USD вниз. В ближайшие дни мы получим данные об августовских розничных продажах и промышленного производства (пятница). Первые имеют для поддержания солидные темпы роста с июля с наибольшим вниманием на так называемую „контрольную группу”, которая входит в расчет ВВП. Промышленное производство в последнее время имеет второстепенное значение, но доллар будет более чувствителен к худшему показанию.

В зоне евро обещает быть спокойным неделю только промышленным производством. Евро остается под влиянием заседания ECB и ожидается в октябре, анонс будущего программы QE держит единую валюту высоко. Однако отсутствие свежих импульсов в короткий срок, может привести к переходным изменениям настроений. Рядом и всегда больше краткосрочных ожиданий, падение EUR/GBP, в более широком горизонте мы видим значительное поле для скидок EUR/SEK.

Эта неделя больше всего наложит отпечаток на перспективы фунта. В Великобритании будет опубликован индекс потребительских цен за август (во вторник), ряд показателей по рынку труда (в пятницу). Вишенкой на торте будет решение Банка Англии (в четверг). Чувствительность фунта на данные сократилось в последнее время, в связи со снижением ожиданий на возвращение в монетарной политике. В сообщении банка Англии мы не ожидаем больших изменений, а потенциальные риски перевешивают после ястребиной страницы (все еще жизнеспособны, стремление части политиков отвлечь от внеочередного срыва с прошлого года).

Все на одного

Доллар имеет за собой очень неудачную ночь, при отсутствии однозначного импульса, хотя и можно указать на целый ряд более мелких проблем, которые кажутся инвесторам. Под поверхностью ситуация фундаментальная вовсе, однако, не такая уж и плохая, но это не время, чтобы спорить со всем рынком. EUR/USD на новых вершинах, а после вчерашнего дня, мы знаем, что ECB не видит в этом большой проблемы.

 

Ситуация доллара по всей ширине - это просто зло. Трескаются поддержка технически (также на индексе долларовым DXY и рентабельных облигаций США), и если к концу дня/недели ситуация не изменится, оттенок, после выходных будет токсичным. Последние несколько часов не принесли однозначного повода, чтобы покинуть USD, но не хватает мелких факторов, которые подкрепляют пессимизм инвесторов. Атаки ураганов, голубиные комментарии ФРС, черепаший темп реформ президента Трампа, риск конфликта с Северной Кореей. Наконец, ни один из этих вопросов не должен принести негативных последствий США, а возможно, даже удивить положительно. Восстановление после ураганов означает импульс для ВВП, ФРС далее может быть на пути, увеличивается, Конгресс в конце концов, начнет работать, а о Корее погаснет после завтрашнего национального праздника. Будущее может показать, что он лучше, чем сейчас рынок, похоже. Однако, когда все не имеет смысла, пытаться доказывать свою правоту, потому что это означает убытки.

 

Президент ECB Марио Драги отметил, что в Совете Управляющих наблюдается повышенная волатильность курса. Прогнозы по инфляции были немного пересмотрены вниз, но силе валюты противостоит вера в прогрессивное восстановление экономики. Если члены Совета Управляющих в большей степени опасались за прочность EUR, нажимали бы на четкое снижение прогнозов инфляции. Нет такого результата, предполагает, что их внимание переключается на экономический рост. Интересным является также то, что в проекциях за отправную точку был принят курс EUR/USD 1,18 в среднем в 2018 и 2019 году. Или банк не ценит потенциал для дальнейшего удорожания ЕВРО, или ожидает влияния сдерживающих факторов увеличения. Мы получили также подтверждение, что октябрь является наиболее реальным сроком представления поршень программы QE в 2018 году. Еще недавно царил консенсус относительно февраля, хотя недавние утечки решения повысили риск увольнения до декабря. Несмотря на это, сведения о QE со следующего года (темп, активность, продолжительность программы, расширение базы активов) представляют голубиный риск и могут быть тормозом для дальнейшего ралли EUR. Многие, кажется, уже включены в котировках ЕВРО, и, по крайней мере, до тех пор выкристаллизовывания видения QE в 2018 году темп укрепления ЕВРО может замедлиться.

 

Пятничный календарь - это, скорее, какая-то бесцветная изменчивость. От данных по промышленности Великобритании ожидается продолжение повышения, хотя углубление дефицита торгового центра может нейтрализовать положительная реакция фунта. Во второй половине дня отчет по рынку труда Канады указал дальнейший сильный рост занятости, поддерживая тем самым оптимистичный взгляд Банка Канады на экономику. Лучше данные укрепит скидка ускорения темпов повышения процентных ставок и даст свежий импульс для укрепления CAD.

 

Под вечер агентство Moody's может представить решение в отношении рейтинга России. В начале недели агентство представило обновленные прогнозы роста ВВП (на 4,3 процента с 3,2 процента в 2017 г.) и дефицит бюджета (2,5 процента ВВП с 2,9 процента ВВП). На этой основе агентство не имеет оснований для выдачи отрицательного мнения, однако приведенные ранее возражения агентства, для реформы судебной системы и спор России с Комиссией ЕС обращается с сохранением прежней оценки (А2, прогноз стабильный). Для рубля это нейтральное событие, однако сокращение позиций инвесторов перед выходными (Северной Кореи) может ослабить российскую валюту.

Первая лига не для доллара

Эмоции начинают играть важную роль в торговле на финансовых рынках с Северной Кореей, урагана ИРМА и страхами о лимите долга США подкапывающими аппетит на риск. Голуби голоса с ФРС спускают вниз USD. Сегодня внимание сосредоточено на решениях ПДК и BoC и Конгрессе США.

Будучи в настоящее время долларовым быком, это как оставаться верным поклонником местной спортивной команды, которая, однако, не может пробиться к ведущим турнира, несмотря на наличие солидных игроков. Любой предмет, на котором сосредоточено внимание инвесторов на этой неделе, затрагивает доллар, и это неблагоприятным для него образом. Угрозы Северной Кореи призывают правительство США к ответу и даже тяжело целесообразно оценить риск вооруженного конфликта, рынки предпочитают принять оборонительную позицию. Отток капитала в „безопасные гавани” означает премирование золота и забивание гвоздей доходности казначейских облигаций США (новый в этом году минимум 10-летний на 2,055%), на что USD никогда не реагирует хорошо. Кроме того, к берегам Флориды приближается ураган Ирма, которая уже получила звание самого мощного урагана, зафиксированного над Атлантикой. Материальное есть также опасения, что с конца сентября США грозит так называемая „приостановка работы правительства” и достижение лимита долга, хотя сегодняшнее голосование по пакету помощи для пострадавших от урагана Харви в Техасе и Луизиане должно уменьшить риск замораживания работ публичной администрации. Наконец-то вторник принес комментарии ведущих голубей ФРС (Brainard, Kashkari), которые уменьшили шансы на повышение процентных ставок в декабре, думаю, что в последующие месяцы инфляция заметно отразится. Не помогают хорошие данные из экономики (вчера заказы на товары длительного пользования без транспорта). Это просто не хорошее время для доллара. Сегодня мы получим данные о торговом балансе и ISM услуг, но не думаю, чтобы они могли вдруг пробудить спрос.

 

Сегодня перед нами решение Совета Денежно-кредитной Политики Банка Канады. Сильный экономический рост России и улучшение на рынке труда при отсутствии тяжести инфляционного давления позволяет пассивность ПДК. Председатель Глапински, вероятно, повторит ваши фразы, что до конца 2018 года ноги не изменятся. Нейтральная позиция ПДК должна гарантировать отсутствие реакции РУБЛЯ на решение, сообщения и конференции. В случае, если Банк Канады мы считаем, что второе повышение процентной ставки подряд принесет ненужные ужесточения кредитных условий и сдавит возрождение или предложит опасения банка о перегреве экономики. Отсрочка, увеличенная до октября, позволяет ознакомиться с двумя дополнительными отчетами по инфляции, подождать, движение ФРС и развитие переговоров соглашения НАФТА. Рынок оценивает прибавку в среду на около 50%. так что пассивность BoC представляет собой негативный риск для CAD.

Банк Канады позаботился о повышенной волатильности на рынках

Банк Канады удивил рынки своим решением о повышении процентных ставок уже на сентябрьском заседании. Правда, рынок ожидал дальнейшего усиления денежно-кредитной политики позднее в этом году, но только в четвертой четверти.

BoC решил поднять ключевую процентную ставку на 25pb до уровня 1,0%, уже второй раз в этом году, указывая на поворот в монетарной политике. В самом сообщении было много ястребиных акцентов. Главным аргументом, поддерживающим рост стоимости денег, были последние лучшие ожидания макроэкономических данных и выше, чем банк ожидал, темпы ВВП. Движущей силой экономического роста остается высокий уровень частного потребления и инвестиций. Индекс потребительских цен и показатели базовый CPI немного восстановились, однако по-прежнему сохраняются ниже цели инфляции. Банк предусмотрел, что дальнейшие изменения в денежно-кредитной политике будут зависеть от экономических перспектив и, в частности, данных с рынка труда. Мониторинг также будет иметь влияние более высоких процентных ставок, высокий уровень задолженности домохозяйств. В ответ на неожиданную прибавку CAD сильно приобрел значения. Пара USD/CAD показала минимум ниже уровня 1,2140, чуть выше минимума с 14.VI.2014 года.

Во время сессии в четверг Банк Канады позаботился о большей изменчивости. Вопросом остается, примет ли сегодня Европейский Центральный Банк эстафету в этой области? Из-за того, что не ожидается наступление изменения в уровне процентных ставок, то большее внимание было сосредоточено вокруг последних проекций макроэкономических и пресс-конференции Марио Драги Поттера. Правда, перспективные экономические зоны евро улучшились, однако в дальнейшем инфляция остается низкой. Это не меняет того факта, что надежды на то, что в ближайшее время ЕЦБ пойдет на постепенную нормализацию денежно-кредитной политики являются высокими, что, в частности, в последние месяцы стало движущей силой для европейской валюты. В этот момент появляется ключевой вопрос относительно того, как сильный и с необходимостью их соблюдения евро повлияет на ожидания в отношении экономического роста и инфляции. Пока шансы на донесение до изменений в программе QE невелики, из-за того, что банк отмечал, что решения по этому вопросу будут приняты осенью. Решающее значение для дальнейшей судьбы евро остается риторика Драги Поттера. В ожидании сегодняшнего заседания ЕЦБ основная валютная пара – EUR/USD продолжает рост.

Как и положено, на сентябрьском заседании ПДК сохранила процентные ставки на неизменном уровне. Статус-кво в денежно-кредитной политике был оформлен и председатель НБП подтвердил, что в настоящее время нет предпосылок для того, чтобы начать дискуссию на повышение процентных ставок в условиях устойчивого экономического роста и низкой инфляции.

Поддержка продолжает рост в ожидании сегодняшнего заседания ЕЦБ. Пара удерживается выше ключевых скользящих средних EMA (50-, 100 - и 200-дневных) как в масштабе H4 и D1, что говорит о силе текущего тренда. В настоящее время котировки приблизились к геометрическому сопротивлению на уровне 1,1975 в соответствии с 61,8% отмены Fibo полностью нисходящего импульса с уровня 1,2069. Выход выше этого уровня и максимум дневного с 1.IX. (данные NFP) откроет дорогу для повторного тестирования окрестностей 1,2000. В случае голубиных акцентов со стороны Драги Поттера, евро может исправить последнее укрепление в окрестности 1,1825.

EUR/PLN оправдал геометрическую поддержку, вытекающую из выравнивания друг с другом в соотношении 1:1 поправок завещания по всему импульсу роста, реализованном с помощью 4,1531. Уровень 4,2255 был выбран, что в настоящее время способствует небольшому увеличению на этой паре. В масштабе дневного видим попытку вернуться выше ключевых скользящих средних – ближайшее сопротивление назначают по 50-ой скользящей средней EMA на уровне 4,2470. Прорыв этого уровня с технической точки зрения откроет дорогу к возвращению в район 4,2575-4,2630.

PLN остается сильнее после сообщении Moody's

Решением резервного Банка Австралии основная процентная ставка была сохранена на уровне 1,5%, что было в соответствии с консенсусом рынка. Смысл сообщения был нейтральный.

В дальнейшем РБА видит признаки восстановления экономики, однако, обеспокоены ростом стоимости валюты Австралии, который может привести к замедлению темпов экономического роста и затруднить возвращение инфляции к цели. Наблюдается дальнейшее улучшение на рынке труда – занятость растет, и ожидается дальнейшее снижение уровня безработицы. Ситуация на рынке недвижимости отличается в зависимости от региона. По мнению банка, текущий уровень процентных ставок способствует устойчивому экономическому росту и достижению цели инфляции в среднесрочной перспективе. AUD/USD по-прежнему держится вблизи недавних максимумов локальных и ниже сопротивления в виде круглого уровня 0,8000. В масштабе дневного котировки удерживаются выше важных скользящих средних EMA (50-, 100 - и 200 - дневных), что подтверждает тенденцию роста на этой паре. В 11:15 будет выступать Лоу с РБА, поэтому возможные голубиные акценты в речи могут тяготить оценку AUDa.

Котировки, актуальные на сегодня, остаются ниже пятничного локального максимума, установленного после публикации смешанного официального отчета с американского рынка труда. Отчетливо видно, что импульс роста пока замедляется в ожидании запланированного на четверг заседания Европейского Центрального Банка. Внимание участников рынка будет сосредоточено на последних проекциях макроэкономических, касающиеся ВВП и инфляции, а также влияния сильного курса евро в последние недели на экономику зоны евро. Возможные новые более низкие прогнозы, безусловно, будут влиять негативно на евро и будет толчком к более голубиным акцентам со стороны Драги Поттера. Пока пара держится примерно в середине диапазона колебаний, установленные верхние и нижние границы восходящего канала. Индекс доллара, в свою очередь, прибыл в окрестности действительной геометрической поддержки, а на месячном графике появилась формация шпульку, указывающая на нерешительность рынка. Рынок будет ждать новые сигналы перед началом сильного направленного движения. Из-за этого в ожидании сентябрьского заседания ФРС, стоит обратить внимание на новые выступления членов FOMC, и их ожидания относительно уровня процентных ставок еще в этом году. Сегодня голос заберет Брайнард, Кашкари и Каплан.

На внутреннем рынке золото остается более мощным, что представляет собой последствия решения рейтингового агентства Moody's о повышении прогноза для русской экономики. Агентство подняло вверх прогноз ВВП на этот год до 4,3% с 3,2% предполагаемых ранее и ожидает более низкий дефицит сектора государственных финансов. По мнению Moody's, рост будет обусловлен, главным образом, потреблением и отражающими инвестициями. Русской экономике будут способствовать также благоприятные экономические за рубежом. Уже завтра, в свою очередь, мы узнаем решение ПДК в вопросе процентных ставок, а в пятницу будет сделан обзор рейтинга компанией Moody's.

Золото остается более мощным по отношению к евро с начала этой недели. EUR/PLN за счет сообщения Moody's вновь оказался ниже ключевых скользящих средних EMA в масштабе огни (50-, 100 - и 200-дневных). В настоящее время котировки приближаются к поддержке в виде 61,8% отмены Fibo импульса роста с уровня 4,1952. Нынешний импульс на наследство вашей досягаемости остается меньше, чем максимальная коррекция по всему импульсе роста из окрестностей 4,1520, однако ранее упомянутый геометрический уровень остановил укрепление РУБЛЯ. Сильную зону поддержки назначает район 4,2280-4,2330. Возможный прорыв этих уровней откроет дорогу к возвращению в район 4,2000. 100-ой скользящей средней EMA в масштабе D1 определяет сопротивление на уровне 4,2470.

EUR/USD держится примерно в середине диапазона колебаний, установленные верхние и нижние границы восходящего канала. Пара удерживается выше ключевых скользящих средних EMA в масштабе огни (50-, 100 - и 200-дневных), что подтверждает восходящий тренд на этой паре. Тем не менее, борьба с фронта роста, а сопротивление определяется пятничным максимумом на уровне 1,1979. В случае коррекции укрепления доллара пара должна двигаться в окрестности нижнего ограничение канала, которые вместе с 50-периодную средняя EMA отмечает сильную поддержку в районе 1,1720/30.