Нервные трамбовки долларового минимума

После игры в пятницу отчета с рынка труда США, который не принес разочарования на каких либо видимых плоскостях, инвесторы с большим оптимизмом восприняли информацию о количестве открытых процессов набора.

Скачок значения показателя до более чем 6,1 млн. невыполненных рабочих мест, то есть потолок некотированного в несколько подростковой истории сбора этих статистических данных однозначно указывает на силу спроса на работу.

Это, в свою очередь, позволяет с оптимизмом смотреть на перспективы всего рынка труда, с учетом динамики заработной платы. Тот факт, что обычно упускаются из виду данные, на этот раз вызвали споры, движение на рынке связано не только с рекордным значением индикатора и ничтожного количества важных публикаций на этой неделе, но может также предложить улучшение настроений в отношении американской валюты. Доллар, по нашему мнению, был слишком сильно завышенным по отношению к относительным кривой доходности США и других экономик G-10.

Трения на линии Северная Корея поражают при этом в любовь и делают, что плохо справляются валюту рискованно. Подкрепление к неприятию риска влияет не только на снижение AUD/USD или углубление скидок, NZD/USD, но также и на сильное поведение, JPY и CHF. Если USD/JPY оружия поддержки 110,00 и находится заметно ниже середины диапазона колебаний последних нескольких недель, это EUR/CHF после выстрела с 1,10 до 1,15 всего две недели находится под угрозой более глубокого вывода.

По нашему мнению, краткосрочные максимумы своей силы для USD уже имеют за собой, в частности, AUD/USD, GBP/USD, USD/CAD или USD/NOK. Вечером также открыли себе дорогу для углубления коррекции в направлении 1,16, но в нынешних условиях мы предпочитаем искать силы доллара относительно сырьевых валют. AUD/USD был бы очень сильно подвержен ухудшению настроений. Последняя сцена, поднимающаяся в котировках промышленных металлов, имела характер чисто спекулятивный. Неопределенность и рост волатильности должны служить основанием для создания коррекции, возникающей в результате подавления крайней длинной позиции в котировках меди или алюминия.

Образ экономики Новой Зеландии ухудшился с момента последнего пересмотра прогнозов на резервный банк Новой Зеландии в мае. Хотя показатели настроений бизнеса и потребителей остаются прочными, квартальные отчеты с рынка труда и о ценах разочаровали. Правда, уровень безработицы во II квартале упал до восьмилетнего минимума на 4,8 процента, это была заслуга снижения коэффициента участия, который нейтрализовало неожиданное падение занятости. Наконец, чтение индекса потребительских цен за II квартал разочаровали на 1,7 процента r/r на 2,1 процента, открываемых банком в майских прогнозах. Весенний скачок цен в результате событий чрезвычайного характера уже успел истечь. Кроме того, курс NZD-взвешенный оборотами торговли (NZD TWI) остается на повышенном уровне, выше, чем во время июньского заседания Резервного банка Новой Зеландии и более чем на 2 процента выше прогноза Резервного банка Новой Зеландии в конце сентября.

Хотя решение об уровне процентной OCR бесспорно, в сообщении может быть подчеркнута последняя слабость в данных, а также недовольство банка с прямого курса валюты. Даже если это в основном заслуга ослабления USD, существует высокий риск того, что резервный банк Новой Зеландии решится на вербальную интервенцию. Прогноз ИПЦ на 2017 год должен быть немного снижен, хотя банк скорее поддержит путь для OCR, где повышение на 25 pb не планируется раньше, чем во второй половине 2019 года.

Рынок процентной ставки в течение длительного времени более ястребиный в оценке перспектив высокой прибыли (в настоящее время оценивает первую зарплату в конце следующего года), его ожидания заметно снизились в ответ на худшие показатели макро. Только 2 pb что сужается по цене на этот год и 7 pb (менее 30 процентов) до конца 2018 г., таким образом, поле для выражения большего скептицизма является малым. Однако с точки зрения рынка ФОРЕКС ситуация выглядит по-другому. Глядя на последний отчет CFTC, на NZD/USD в последние недели перевешивала сторона, которая приобретает, отвернувшись с короткой нетто-позиции в мае. Несмотря на то, что это было отражением генерального ухудшения позиции USD для остальных валют G10, таким образом, NZD стал более чувствителен к голубиным изменениям в должности Резервный банк Новой Зеландии. Учитывая, что для NZD плохо началась неделя, это говорит о том, что рынок постепенно снижает риск на случай неблагоприятного символа заседания Резервного банка Новой Зеландии, хотя прежний съезд не исчерпывает шансы на распродажу в реакции на решение.

Пятничные данные с рынка труда США дали толчок, чтобы немного исправить роковое настроение по отношению к доллару. В выкристаллизовывании в себе крепкой тенденции нужна будет длинная серия положительных неожиданностей, в первую очередь инфляционных. Показатели потребительских цен и динамика базовых цен из США уже в пятницу, и именно они будут ключевым моментом недели, который по количеству макроэкономических показаний является спокойным в сезон отпусков. Даже сезон квартальных результатов биржевых компаний с Уолл-Стрит вступает уже в фазу стадий.

 

Рубль является очень стабильным, EUR/usd застрял в районе 4,25 и мы не видим в краткосрочной перспективе факторов, которые могут изменить такое состояние вещей. Чуть более существенным барьером 3,52 объединяет также USD/TRY. Среди представителей мира EMEA наибольшей волатильности подлежит нестабильность политической сцены USD/ZAR. Последние несколько часов это острая признательность ранда под влиянием информации, что голосование вотум недоверия президента Зумы будут засекречены. Это повышает шансы на конец его правления, а реакция наглядно показывает, как большое влияние на международных инвесторов оказывает, безусловно, политика. В конце концов, в нашем регионе будут опубликованы инфляционные данные из Венгрии (сегодня) и Чехии (завтра).

 

Предварительное чтение для Польши мы уже знаем (индекс потребительских цен ускорился с 1,5 до 1,7 процента год к году), но эти показания позволят лучше расшифровать поведение отдельных категорий цен в странах нашего региона. CNB в этом году бросил оптимальный уровень курса EUR/CZK на 27,00, и на прошлой неделе, безусловно, поднял ноги. Рынок оценивает дальнейшее повышение (весь поход на 25 pb в горизонте года) и слабость инфляционного давления может вызвать более сильный рост снятия курса, который на прошлой неделе оформил неудачную попытку спуска под 26,00.

 

В пространстве G-10 в котировках большинства пар ситуация в кратчайшие сроки непрозрачная. EUR/USD лопнул от 1,19, но не спустился окончательно ниже 1,1750, что подтверждало бы краткосрочный пик. Сегодня утром курс возвращают более 1,18.

 

USD/JPY построил базу для роста в районе 110,00, но, конечно, есть проблема с выходом более 111,00, что будет катализатором дальнейшего продвижения в направлении 114,50 (она остается нашим базовым сценарием). Доллар не пришел с помощью серии высказываний (Кашкари и Блад). Оба лица, принимающие решения хорошо известны своим голубиным отношением, поэтому их требования, чтобы не спешить с очередным повышением не являются никаким шоком.

 

Исключение составляет NZD/USD, которое вчера явно снижалось и не в состоянии генерировать большей коррекции. После разочарования данными по рынку труда и инфляции за второй квартал рынок опасается, что завтра решение RBNZ. Оценка роста OCR в горизонте года была очищена почти до нуля. Позиционирование после последнего движения немного подтверждало бы, но по-прежнему выступает за продолжение скидок курса. Денежные власти должны одновременно с дистанцированием необходимости усиления обозначить свое недовольство силы валюты. Мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы NZD.

Коррекция начинается от нефти

Комплект смешанных и нейтральных данных из США, не дает оснований, чтобы рынок отказался от негатива для доллара. Рынок ждет завтрашний ISM и пятничный набор информации с рынка труда. Положительный импульс не приходит с рынка долга. Доходность американской десятилетки падает до 2,25. Коррекция мощного укрепления доллара, таким образом, может касаться только части валюты, которых перспективы оказываются менее оптимистично, чем это было оценено рынком их значения, выталкивая на долгосрочные максимумы. Речь идет, прежде всего, о NOK, CAD, AUD и NZD.

Стайки эти подвержены коррекции экстремального позиционирования под влиянием ухудшения конъюнктуры на рынке сырья. На прошлой неделе нефть WTI ежедневно дорожала и в то же время цена барреля поднялась до более чем на 10 процентов и до верхнего уровня мая. В начале этой недели нарушен барьер в 50 ДОЛЛАРОВ за баррель. Основной предпосылкой для улучшения настроений на рынке сырья стало обязательство Саудовской Аравии для ограничения экспорта. Умный это процедура, ближний маркетинговая уловка, так как в летние месяцы спрос на нефть в этой стране демонстрирует сезонный рост и нормой является, что отголоски поставки на мировые рынки. Совершенно незамеченным прошел тот факт, что Нигерия и Ливия, то есть члены картеля, которые в соответствии с ноябрьским договором ограничения не касаются, из-за производства отстающих от исторических стандартов, по-прежнему могут безнаказанно наращивать добычу. Меньшие поставки саудовской нефти будут компенсироваться через другие государства, включая Россию. Более высокие цены на сырье снова будут также стимулировать активность добычи в США. В этом свете инвесторы должны снова свое внимание перекинуть на увеличение добычи странами ОПЕК в июле. Агентство Bloomberg распространило свои оценки, которые говорят о добыче на уровне 32,9 млн баррелей, то есть почти на 1 млн баррелей выше самого низкого в этом году потолка с апреля

Доказывает это, очевидно, более слабого соблюдения обязательств, с конца прошлого года, и отличает проблемный вопрос Нигерии и Ливии. Подводя итоги: рост добычи нефти государствами ОПЕК в июле в сочетании с растущей добычей сырья в США должны быстро погасить энтузиазм на рынке нефти и стать толчком для создания корректировки последнего выстрела цен. Очень важными будут сегодняшние информации Департамента Энергетики об уровне запасов. Если будет подтвержден вчерашний отчет API, указывающий на их рост, то это будет еще один неизмеримый вклад в изменение настроений на рынке сырья. Так же: промышленные металлы показали силу отрыва от фундамента и должны в более широком горизонте быть, безусловно, дешевле, чем в настоящее время. Мы считаем, что китайская экономика, которая потребляет их больше, чем все государства ОЭСР, в том числе, во второй половине года твоего настроя. Имея это в виду, нельзя забывать, что медь на высоких уровнях в большей степени смягчения была-за нарушения поставок, чем силу спроса.

Результатом последних является перетасовка на рынке сырья, в частности, попытка построить базы по USD/CAD - на самом деле открыт путь для развития коррекции в направлении 1,2750. Доллару австралийскому скорость в обращении с посохом, конечно, не собирается прийти РБА. Перспективы усиления остаются далеким, намного меньше, может оказаться толерантность властей денежных для силы валюты. Последняя слабая инфляция и голуби позиция РБА были омрачены очередную волну распродаж ДОЛЛАРА. В более широком горизонте, но мы видим значительное поле для переоценки австралийского доллара и отклонения еще в этом году под 0,75.

 

Связь Банк Англии будет в августе, обогащенная Доклад Инфляция и пресс-конференцию. Предыдущие оценки динамики ВВП намного выше рыночного консенсуса. Поиск вниз может ослабить аргументацию ястребов и выступать за поддержанием процентных ставок без изменений до конца года. Поэтому прогнозы являются голубиным риском.

 

В целом, мы ожидаем массовой информации близкого к этому с июня. Хотя пересмотр прогнозов представляет собой риск для перспектив повышения в этом году, Бо будет пытаться в сообщении (и на конференции), не закрывать себе полностью путь к более тесным. Выстрел для инфляции по-прежнему является поводом для беспокойства и банк Англии не имеет интереса в разжигании распродажи GBP голубиными акцентами. Несмотря на это, рынок относительно высоко держит оценку наценки на конец года (40 процентов). и если BoE не даст явных причин для поддержания этих ожиданий, GBP может отреагировать ослаблением, хотя мы и не видим потенциала для сильного движения. Последние увеличения GBP/USD-это в основном результат слабости доллара и возможное разочарование решением банка Англии не является фактором, который может это движение полностью нейтрализовать.

Евро уже на поле боя

 

Вчерашние распродажи фунта стерлингов привели к тому, что евро является последней из основных пар валют, которая, в непосредственной близости имеет в этом году пик своей силы доллара. Масштаб разочарования заседания банка Англии, в каком-то смысле показывает, насколько коварным может быть результат курсов (в этом случае GBP/USD) на волне слабости доллара и вопреки ситуации фундаментальной. Это также показывает, что рынки на волне слабости доллара в слишком большой степени сделали для нормализации политики лейтмотив котировок. Валютой, которая будет одинаково склонна к разочарованию, и где сила сильнее всего отстает от основы, является, по нашему мнению, австралийский доллар.

Вечером тоже, безусловно, слишком высоко по отношению к относительным ходом кривых доходности облигаций США и Германии. Проблема в том, что при ужасном сентименте относительно доллара нужна вся серия импульсов. Макроэкономические данные из США выпадают уже лучше, чем в конце второго квартала, рентабельность немного падает, но лунка с июня далеко. Недостающие ингредиенты - это сила инфляции, безусловно, ФРС и щепотка фискальной экспансии со стороны администрации Трампа. Сегодняшние данные с рынка труда могут быть достаточны для создания коррекции и вымогательства, подавления крайнего позиционирования, но дальше будет очень трудно.

При отчете за июль, как ожидается, еще одного солидного прироста занятости, снижения уровня безработицы и очевидного роста заработной платы. Такой результат может свидетельствовать о состоянии рынка труда, но в то же время задает высокую планку для положительных неожиданностей. Для USD это означает, что одним хорошим чтением будет трудно изменить текущий тренд.

Изменение занятости по данным отчета ADP, в июле составил 178 тыс. грн., близко к ожиданиям на уровне 190 тысяч. Индекс ISM для промышленности (а в нем компонент, касающийся занятости) упал относительно июня, однако, по-прежнему указывает на прочное расширение сектора. Добавьте к этому хорошие показатели занятости с региональных исследований и низкий уровень заявок на пособие по безработице, мы получаем картину продолжающегося солидного темпа прироста занятости. Средний прирост NFP в первой половине года достиг 187 тыс. на июньском сильным удивлению, "вверх" (222 тыс.) вызывается необычайным ростом рабочих мест в единицах местного самоуправления. В июле консенсус предполагает рост на 180 тыс. но все в пределах 150-200 тысяч будет принят как нейтральный результат. Хотя с точки зрения Фрс темп выше 100 тысяч достаточно, чтобы оставаться на пути для дальнейших повышений процентных ставок, чтение ниже 150 тысяч будет для рынка предлогом, чтобы поднять опасения о замедлении экономики.

Учитывая, что слабость инфляции является темой номер один при оценке экономической ситуации в США, то заработная плата в очередной раз будет привлекать к себе основное внимание. Июньские данные оказались ниже ожиданий (0,2 процента м/м против 0,3 процентов) и в июле, как ожидается, догнать (прогноз 0,3 процента). Учитывая то, что слабость динамики заработной платы не сочетается с другими индикаторами рынка труда, возможно, что июньские данные будут подвергнуты пересмотру, что пихнуло бы вверх годовую динамику (прогн. 2,4 процента). Второй подряд слабый результат будет ударом в ожидания повышения инфляции через давление уникальное и, вероятно, приведет к снижению оценки повышения процентных ставок Фрс в декабре (ок. 40 проц.). В свою очередь, положительное удивление будет только первым хорошим чтением после серии разочарований и рынок так легко не изменит на 180 градусов свое отношение. В первой реакции USD может приобрести, но реализация прибыли может произойти еще до конца дня. Возможная сила заработной платы, ей ведь совсем другой оттенок при базовой инфляции на уровне, близком к цели Фрс, так как угрожала бы тем, чтобы пристрелить цели.

Негативное отношение рынка к доллару контрастирует с оптимизмом по отношению к евро, сильнейшей валюты G-10 в этом году. Напрасно искать в ближайшие дни факторов, которые могли бы постоянно в нем поколебать. С технической точки зрения путь к более глубокой абреакции открыть может спуститься под 117,80. В ключевой позиции USD/JPY. Курс пытается построить базу в районе 110,00, но при возможном разочаровании сходить будет в направлении 108,80.

Миссия Невыполнима

 

Всю неделю изобилуют очень важные публикации и события, которых марафон стартует уже в понедельник. Вишенкой на торте будут в пятницу данные с рынка труда из США, но раньше стоит обратить внимание хотя бы на многочисленные показания инфляционные и решения центральных банков Австралии и Великобритании.

В пятницу потребительская инфляция в Германии упала свыше ожиданий, что делает подобный сценарий в случае, если данных для всей зоны евро, кажется, дисконтировали. В этом свете разочарование (прежде всего слабость индекса цен базисных) может привести к снижению доходности немецких облигаций и, следовательно, коррекции падением EUR/USD. Пятничная сессия не принесла однозначного решения. Курс по-прежнему очень близко долгосрочных максимумов и сильных сопротивлений (200 недельная скользящая средняя). Спровоцировать более сильного нисходящего регулирования будет только прокол 1,1650.

С отказом от очень негативного отношения к доллару, инвесторы подождут за дверью на сигналы, что базовая инфляция начинает усиливаться. Перед публикацией во вторник PCE Core, трудно ожидать синего спроса на американскую валюту. Эта неделя окажется важным тестом настроений. Публикации ISM, инфляции, данных с рынка труда могут потенциально принести немного облегчения переоценке доллара и вызвать частичное покрытие чрезвычайно широкой короткой позиции. Для этого необходимо было бы, однако, положительное удивление следуют за положительное удивление сильным увеличением динамики заработной платы в пятницу. Инвесторы для доллара не имеют жалости и любой повод используют для продажи. Важным фактором будет доходность по облигациям США. В случае спуск ниже 2,20 процента, было бы однозначно негативным сигналом.

Сегодня мы узнаем также предварительную инфляцию потребительских цен (ИПЦ) из Польши за июль. Наши прогнозы предполагают чтение заметно выше консенсуса, т. е. на уровне 1,8 процента из года в год. Данные окажутся без влияния на значение золотой, EUR/PLN должен стабилизироваться в ближайшее время вокруг 4,25.

Стоит обратить внимание также на вторник решение РБА (06:30 мск). Федеральный резервный банк Австралии должен сохранить основную процентную ставку на 1,50%. а в сообщении подчеркнуть, что в ближайшее время ничего в этом вопросе не изменится. Ястребы ожидания рынка были облиты последними заявлениями президента и вице-президента, так что повторение в сообщении не будет большим сюрпризом. Нельзя исключить, однако, покрепче языка в отношении силы валюты.

Учитывая, что последние высказывания Лоу и Дебель были прочитаны в качестве опровержения ястребиных ожиданий рынка, у нейтральной позиции в сообщении нет никаких шансов отразиться сильнее на значения AUD. РБА дальше должна оставаться открытой на любой сценарий развития событий, несмотря на это, нельзя исключать, что банк дает повышенные опасения за последнее укрепление национальной валюты, которое может поставить под угрозу возвращение инфляции к цели. Такая словестная интервенция может быть голубиной неожиданностью. Хотя это мало реально, чтобы валютный курс был достаточным основанием для банка, чтобы в заявлении повысить риск снижения процентных ставок. То же есть небольшие шансы на то, чтобы решение заставило инвесторов отказываться от этих AUD, особенно когда увеличения AUD/USD далее поддержанное скептицизмом по отношению к USD и еще очень хороший маркетинговый бум на рынках промышленных металлов.